受到美中貿易戰火延燒與土耳其危機，近期台股面臨回檔修正，然而，正值半年報公布時刻，不少個股反映財報好壞，出現劇烈震盪；面對動盪的國際金融局勢，如何找出逆勢抗跌股，成為當前重要的課題。或許可效法擅長危機入市的股神巴菲特，從ＲＯＥ、低ＰＥ或是具備競爭優勢等原則去選股；藉此或能找到台股下半場的黑馬股。
近期美中貿易戰持續擴大，美國總統川普再出貿易制裁新招，宣布打算將土耳其的鋼鋁關稅加倍，導致土耳其里拉幣值聞訊暴跌；進而衝擊到其他新興市場貨幣，新台幣匯價也貶至三○．八關卡。其次，上半年漲幅第一名的被動元件族群也湧現賣壓，龍頭股國巨頻頻破底，更跌破實施庫藏股的最低買價六三二．八元，拖累其他被動元件股短線跌幅達三～四成，甚至腰斬；連帶同樣具備漲價題材的矽晶圓、MOSFET相關類股紛紛走弱。
隨著第二季財報於八月十四日全數公布完畢，目前個股調整也相對劇烈，若股價位階相對較高，但季報一旦不如預期，股價往往面臨向下修正壓力；反之，則會相對抗跌。現階段如何在「亂市」之中投資致勝，唯有深入分析個股的基本面並配合技術面操作，或許能夠趨吉避凶。
聚焦ＲＯＥ與本業獲利成長
擅長危機入市的股神巴菲特，二○一六年市場普遍不看好蘋果電腦，但股神卻反其道而行，開始買進蘋果股票，日前更再次大舉加碼七五○○萬股，成為旗下投資公司波克夏投資組合中的第一大持股。日前蘋果電腦股價不但衝上二○○美元大關，總市值更突破一兆美元，巴菲特再度成為最大贏家之一；也令市場再度對股神獨到的投資術刮目相看。
事實上，巴菲特在投資選股上有幾項原則，值得你我借鏡與學習。首先，巴菲特最看重的就是股東權益報酬率（ＲＯＥ），代表一家公司運用股東投資的錢能創造出多少淨利，通常一家公司過去十年平均ＲＯＥ能達到十五％以上，就算是不錯的企業；在台股當中像是超商龍頭統一超，近五年平均ＲＯＥ高達四○％，其他像是股王大立光、台積電、精華、和泰車、鮮活果汁ＫＹ、為升等表現均不錯。
其次，是企業實質價值（intrinsic value），是以低於企業實質「價值」的「價格」，買進一家具有長期競爭優勢的好公司股票，並長期持有，直到市場再次給予實質「價值」應該有的「價格」時，從而獲取超額利潤。第三、巴菲特總是喜歡選擇有寬廣「經濟護城河」（economic moat）的企業；因為他非常關注一家企業長期的競爭優勢。面對近期台股出現動盪回檔之際，本期〈特別企劃〉趁著半年報公布，並依循巴菲特的投資法則，後續章節分別從ＲＯＥ、獲利成長與低本益比的角度為讀者們篩選出值得投資之標的。
傳產股成為法人新歡
由於第二季新台幣兌美元匯率大幅走貶，使得不少企業業外出現匯兌回沖利益，造成獲利有虛胖的現象，因此，這次半年報，除了看每股獲利（ＥＰＳ）之外，毛利率、營益率的變化更是法人在審視企業本業經營與競爭實力的關鍵。這次半年報除了漲價題材的被動元件、矽晶圓與MOSFET族群表現不錯之外，包括ＰＣＢ相關類股如銅箔基板（ＣＣＬ）台燿、ＰＣＢ泰鼎ＫＹ、健鼎、臻鼎ＫＹ與高技；電競股如微星、曜越；紡織製鞋股儒鴻、豐泰；晶圓代工世界；水泥股台泥與亞泥；鋼鐵股中鋼、中鴻、大成鋼；二線塑化股華夏、台達化與國喬等獲利也優於預期；由於上述個股上半年股價漲幅不大，且位階相對較低，因而近期吸引法人買盤進駐。
隸屬於台南紡織集團旗下的南帝，為全球ＮＢＲ橡膠前五大生產商，其中乳膠為主力產品，並獲全球醫療器材及手套業廠商青睞，為全球乳膠手套前幾大供應商之一。雖然四、五月林園廠受歲修影響，但第二季營收仍達三二．九一億元、季增七．五％、年增二七．八％，受惠於原料價格維持高檔以及新台幣匯率回貶，單季毛利率達二三％，業外則有匯兌回沖利益挹注，促使稅後淨利達四．三四億元，較去年同期大增二．四二倍，ＥＰＳ○．八八元，創下近年單季新高；累計上半年ＥＰＳ達一．四三元，幾乎達去年全年獲利的八二％。展望第三季進入醫療耗材旺季，加上南帝林園廠產能恢復正常帶動，七月營收已創下新高，單月營收來到十二．三一億元，年增四成，第三季出貨量可望較第二季增加，單季營收攀高峰，挑戰三五億元大關；法人預估今年ＥＰＳ上看三元，改寫歷年新高紀錄。目前股價本益比不到十一倍，相較於其他橡膠股不高，在基本面強力支撐下，股價仍有上漲之空間。
聚鼎切入車電 ＥＰＳ挑戰五元
今年以來，雖然被動元件族群普遍大漲，但保護元件大廠聚鼎股價漲幅並不大，不過，憑藉著朝利基型高毛利產品發展，使得產品毛利率長年維持在四成以上。目前聚鼎已將內部組織劃分為三個事業體，分別是過電流、過電壓和散熱產品；其中，具備主動元件特性的過電流產品，已打進平衡車、娛樂型車輛、智能電動工具、甚至挖礦機、無人機等市場；過電壓保護元件則採取策略聯盟方式，橫向擴展客群。至於散熱材料，剛開始僅針對ＬＥＤ照明和電視，但產品價格較差，現已切入汽車照明、馬達控制模組、汽車車燈、電動車充電樁、充電板等領域，是今年成長性最高的產品。其中，車燈應用方面，成功拿下歐系汽車大廠的尾燈和電動車認證。
受惠於產品組合優化，聚鼎第二季營收、毛利率、獲利表現亮眼，單季毛利率攀升至四八％、ＥＰＳ達一．四五元，累計上半年ＥＰＳ達二．四元，較去年同期一．八七元成長不少。展望第三季進入傳統旺季，營運可望持續衝高，法人預估今年ＥＰＳ挑戰五元。除了獲利穩健之外，聚鼎向來奉行高股息配發率，過去五年現金股息約為四元，若以目前股價約六五元計算，殖利率達六％，再加上過去五年平均ＲＯＥ達二成以上，符合巴菲特的投資法則，因此，聚鼎成為長期投資的不錯標的。
專注耐高溫高速傳輸銅箔基板的台燿，主要生產伺服器、基地台控制板及儲存裝置的High TG & Low DK（介電常數）產品，受惠於基地台及各項基礎建設建置需求，帶動第二季營收、毛利率、營益率、獲利與ＥＰＳ均創下單季歷史新高，累計上半年ＥＰＳ達三．四六元，高居同業之冠。下半年進入傳統旺季，並且陸續出貨資料中心、基地台等新訂單，挹注單季營收可望續創新高，加上近期銅價修正，有利毛利率增加，法人預估今年ＥＰＳ至少七元以上；日前獲得外資調升目標價，上看一四○元。目前公司正著手擴產，預計今年第四季完工，明年第一季量產投產，應用產品為５Ｇ通訊，並將從傳統ＰＣＢ跨入ＩＣ載板，將增添明年營運成長動能。
台燿、臻鼎獲利居同業之冠
軟板大廠臻鼎上半年也繳出不錯的成績單，受惠於類載板良率提升，帶動第二季毛利率上揚，挹注稅後淨利達七．四九億元，年增二．八四倍，ＥＰＳ達○．九三元，創歷年同期新高。隨著蘋果新機開始拉貨，七月營收回升至百億元大關，預估下半年業績將逐月增溫，全年營收挑戰一二○○億元大關，ＥＰＳ上看八元。目前股價本益比低於十倍，近期隨著外資買盤出現回補動作，股價更創去年十一月初以來新高，臻鼎將是下半年蘋果供應鏈中法人鎖定的對象之一。
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中時電子報 編輯/邱怡萱、先探週刊 文/馮欣仁
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